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财联社7月21日讯（编辑 刘蕊）今年年初至今，美股市场表现波动剧烈，主要受到地缘政治紧张局势、对人工智能颠覆性的担忧以及人工智能行业持续轮动的影响。
尽管如此，美股在上半年仍实现了强劲增长，标普500指数从年初至今累计上涨近9%，尤其是一度从4月低点反弹超过18%。
但摩根大通认为，在几大潜在风险的威胁下，美股市场在下半年将面临严峻挑战。
摩根大通高级研究员扎欣·奥夫（Zahin Ov）领导的研究团队撰文指出，标普500指数在2026年剩余时间内相对于国际股市的表现可能“更为疲弱”。报告称：
“我们预计美股从当前水平开始将有所上涨，但到年底的回报不太可能达到2026年上半年的水平。”
以下是该银行认为将在2026年剩余时间里影响市场的几大主要因素：
“市场功能失灵”和波动风险提高
摩根大通援引了国际清算银行6月发布的一份报告。该报告指出，由于传统政府债券买家逐步减少，被对冲基金、外国投资者和私人投资者所取代，金融体系存在相关脆弱性。
国际清算银行指出，风险已从传统的银行与主权国家的关联中转移，由于对冲基金现在在多个核心主权债券市场中，间接交易政府债务，加剧了市场功能失灵的风险。
此外，该银行还补充称，市场可能比以往出现更大的波动。
报告指出：“结构性上的波动性提高已成为新的基准，而市场结构的变化导致每日波动性上升，且需要更快速调整头寸。”
通胀加剧，利率上升
小摩提出的第二大风险，就是美国的通胀持续升温，且长期来看利率也处于高位，这似乎可能对下半年的股市造成压力。
尽管此前公布的美国6月份通胀数据低于预期，但全年来看，由于伊朗战争带来的能源价格上涨，以及关税持续带来的涨价压力，通胀一直是影响美股市场的重要因素。
今年6月份美国消费者价格同比上涨3.5%，远高于美联储设定的2%物价目标。 而反映经济通胀和长期利率预期的基准10年期美国国债收益率已升至约4.56%，突破了关键的4.5%关口。
小摩策略师在分析股票风险时表示：“与此同时，股市回报与债券收益率之间的利差（权益风险溢价）已降至金融危机以来的新低水平，这意味着在债券收益率在进一步上升后，可能将成为影响股市的问题。”
散户投资者可能引发负面反馈循环。
小摩指出，越来越多的散户投资者加入美股股市，这一方面加剧了“财富效应”，即随着股价上涨，人们因资产净值增加而支出更多；但另一方面，这一趋势也增加了“负面反馈循环”的风险，意味着如果美股出现大幅下跌，美国经济活动受到的冲击可能会比过去的熊市更大。
目前，美国股票市值约占美国家庭财富总额的三分之一，这一比例已经创下历史新高。
小摩策略师表示：“一旦出现一次重大的市场调整，其负向的‘财富效应’可能远超以往。与历史水平相比，2025年以及2026年年初至今，美股散户的交易活动均达到或接近历史最高水平。”
劳动力市场的动荡
摩根大通表示，人工智能可能会进一步扰乱美国就业市场，尤其是当市场关注点从技术带来的生产率提升转向就业岗位的减少时。
根据咨询公司Challenger, Gray & Christmas最近的一份报告，人工智能已连续四个月成为导致美国企业裁员的主要原因。YouGov的民意调查则显示，约63%的美国人预计人工智能将继续减少就业岗位数量。
小摩在报告中写道：“劳动力市场的‘新常态’仍不明确股票配资查询网，且年轻大学毕业生面临不成比例的AI冲击。”
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